NYU के प्रोफेसर, WeWork 'WeWTF' कहते हैं, किसी भी वॉल स्ट्रीट विश्लेषक का मानना ​​है कि इसकी कीमत 10 बिलियन डॉलर से अधिक है, 'झूठ बोलना, बेवकूफ़ बनाना, या दोनों।'


वास्तव में? वास्तव में?

मैंने नौ फर्म शुरू की हैं और मैं उदारतापूर्वक 3-4-2 (जीत-हार-टाई) कर रहा हूं। पूर्वव्यापी में, और मुझे लगता है कि इस बारे में बहुत कुछ है, हमारी कंपनी की सफलता या विफलता का एकमात्र विश्वसनीय फॉरवर्ड दिखने वाला संकेतक था … समय। विशेष रूप से, संस्थापक पर आर्थिक चक्र का हिस्सा।

जिन फर्मों में हमने मंदी शुरू की थी, उनके पास प्रतिभाओं को खोजने, लागतों को नियंत्रित करने और इस चीज के बारे में तत्काल प्रतिक्रिया प्राप्त करने का एक आसान समय था कि अगर इस चीज ने ग्राहकों / उपभोक्ताओं के रूप में काम किया तो उनके पर्स को बंद कर दिया। फिर, एक युद्ध-परीक्षण मूल्य प्रस्ताव के साथ सशस्त्र, जैसे ही मंदी समाप्त हुई, हमने अधिक खर्च करने और कुछ चीजों को आज़माने के लिए आत्मविश्वास की कमी का आनंद लिया। #disco।

फ्रूटी बाजारों में, निवेशकों और बाजारों के साथ, आप मूल्य पैदा कर रहे हैं, एक कंसेंटुअल मतिभ्रम में प्रवेश करना आसान है। और एक बैल बाजार के कारोबार के साथ कमियों पर वॉलपेपर बनाना आसान है: सस्ती पूंजी। WeWork शब्द वॉलपेपर के लिए नए अर्थ लेकर आया है।

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यह अधिक सस्ता मार्बलिंग पैनलिंग की याद दिलाता है जो आप माइक ब्रैडी के घर कार्यालय में पाएंगे – पैनलिंग जिसकी श्लेष्मा कोटिंग मंदी के पहले झटके में फैल जाएगी, एक परिवार के परिवार या ड्रग्स के खच्चरों की लाश का खुलासा होगा।

सत्तर के दशक की सिटकॉम पैनलिंग की विशेषताएं:

पंथ

वेबवर्क के प्रॉस्पेक्टस में एक समर्पण (कोई मजाक नहीं) है: "हम इसे वी की शक्ति को समर्पित करते हैं – हम में से किसी एक से अधिक, लेकिन हम में से प्रत्येक के अंदर।" बहुत यकीन है कि जिम जोन्स ने इस प्रेरणादायक मिसाइल के साथ टी-शर्ट प्रिंट किया था।

मूर्तिपूजा की बात करते हुए, "एडम" (न्यूमैन के रूप में) का उल्लेख 169 बार किया गया है, बनाम अन्य गेंडा संभावनाओं में संस्थापक / सीईओ के लिए 25 उल्लेखों का औसत।

उबेर के सीईओ, दारा खोस्रोशाही, उनके प्रोस्पेक्टस में 29 बार उल्लेख किया गया है। दी, "एडम" एक अर्जेंटीना के पोलो खिलाड़ी के तरीके (वह इजरायल है) की तरह सुपर स्वप्निल है। लेकिन वह दारा से 6 गुना अधिक सपने देखने वाला नहीं है, जिसके पास पूरी "उमर शरीफ है, अगर वह भूरे रंग में चला गया" बात चल रही है। लेकिन मैं पीछे हटा। हम का मिशन "दुनिया की चेतना को ऊंचा करना है।" हो सकता है, लेकिन यह स्पष्ट है कि प्रोस्पेक्टस का मिशन श * tshow के आगे हमारी चेतना को कम करना है जो कि "द स्टोरी ऑफ़ अस: वी।"

संस्थापकों के मुख्य कार्यकारी अधिकारी
स्कॉट गैलोवे

शब्दावली

सबसे गर्म क्षेत्र का पता लगाएं, और अगर आपके पास अंतर्दृष्टि, आईपी, प्रतिभा, पूंजी, कोड, कौशल, मानव पूंजी या एक सुराग नहीं है, तो बस शब्दों को उधार लें। सास फर्म कई राजस्व (yay), बनाम अचल संपत्ति फर्मों में व्यापार करती हैं, जो कि EBITDA (boo) के कई पर व्यापार करती हैं। इसलिए, हम एक रियल एस्टेट फर्म नहीं है, जो किराए पर देने वाली फर्म है, यह एक सेवा (SAAS) फर्म के रूप में एक स्थान है। मुझे पता है, आर एंड डी और कंप्यूटर और सामान, और ध्वनि … होने के बावजूद "तकनीक" शब्द का उपयोग करें … हम सेल्सफोर्स हैं।

आज मैंने पानी जमा दिया और इस तकनीक का इस्तेमाल अपने ज़ैकापा और कोक को घेरने वाले पर्यावरण को फिर से कॉन्फ़िगर करने के लिए किया। तो, मैं बिल गेट्स हूँ। बेहतर अभी तक, आज मैं अपनी पत्नी गिसेले को फोन करना शुरू कर दिया, जिसका मुझे पूरा यकीन है कि मैं पाट्स के लिए शुरुआती क्यूबी हूं।

WeWTF में, आप एक अतिथि नहीं हैं, लेकिन एक सदस्य हैं। सदस्य के पास एक और "आवर्ती राजस्व" ध्वनि है। इसलिए, मैं बोस्टन में मैरियट में कल रात एक सदस्य बनने की योजना बना रहा हूं, जहां मुझे फिर टीडी सेंटर की सदस्यता मिल जाएगी ताकि मैं अपने 8 साल के बेटे के साथ 21 वर्षीय कनाडाई (शॉन मेंडेस) देख सकूं – कम से कम कल के लिए मैरियट और टीडी सेंटर के सदस्य भी।

आविष्कार किया मेट्रिक्स

जीएएपी लेखांकन मानकों आपको नीचे मिला है? WeWTF में कोई समस्या नहीं है। हमने बीआईटीडीए के समक्ष "समुदाय आधारित ईबीआईटीडीए" लाभप्रदता की रिपोर्टिंग शुरू कर दी है, लेकिन रियल-एस्टेट सहित खर्च भी निकाल रहे हैं, जिसमें सेवा प्रदान करने के लिए आवश्यक लागत का थोक शामिल है। मीट्रिक का एक अधिक ईमानदार वर्णन "EBEE, अर्निंग बिफोर एवरीथिंग एल्स" होगा।

जैसा कि कोई व्यक्ति जो स्टॉक का अनुसरण करता है और टीवी पर जाता है वह दिखावा करता है कि मेरे पास कोई विचार है कि एक दिया गया स्टॉक किस दिशा में जा रहा है, मैं कुछ मेट्रिक्स का सुझाव देना चाहता हूं ताकि हम अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकें:

EBG, ग्लूटेन से पहले की कमाई EBBG, बिग डॉग से पहले की कमाई (टेनिस बॉल, सुअर के कान आदि) EBEPW, महिलाओं के लिए समान वेतन से पहले की कमाई

लाल झंडा

मेरी पोती ने मुझे सूचित किया कि वह एक क्लब प्रमोटर, एक लाल झंडे के साथ डेटिंग कर रही है। कभी-कभी, लाल झंडे एक-दूसरे से शादी करते हैं, बीब्स और हैली बाल्डविन – क्या गलत हो सकता है? तो अब, लाल झंडे की कल्पना कीजिए। सीट बेल्ट लगा लो:

– एडम न्यूमैन ने $ 700 मिलियन स्टॉक में बेच दिया है। एक संस्थापक के रूप में, मैंने कुछ तरलता प्राप्त करने और होल्डिंग्स में विविधता लाने के लिए एक माध्यमिक पेशकश में शेयर बेचे हैं। ठीक है, मैं इसे लेता हूं। लेकिन 3/4 बिलियन डॉलर? यह 700 मिलियन लाल झंडे हैं जो एक फुटबॉल मैदान के मैदान पर शब्दों को मंत्रमुग्ध कर देते हैं: "मुझे इस स्टॉक से नर्क प्राप्त करें, लेकिन आपको कुछ खरीदना चाहिए।"

– सकल मार्जिन कितना अच्छा या बुरा व्यवसाय है, इसके लिए एक अच्छा सभ्य प्रॉक्सी है। और यह एक sh ** ty व्यवसाय है:

WeWork राजस्व और नुकसान
स्कॉट गैलोवे, नो मर्सी / नो मालिस

– एडम के पास व्यवसाय में काम करने वाले कई परिवार के सदस्य हैं जो "$ 200,000 से कम" कमाते हैं।

– स्वामित्व संरचना चार्ट प्रजातियों के अस्तित्व के बारे में एक गुफा की दीवार पर एक चित्रलिपि के समान है: सूरज की किरणें जब क्षितिज में अधिक होती हैं, तो पहाड़ियों पर उद्यम न करें, शत्रुतापूर्ण जनजाति वहां रहते हैं, और … इस शेयर को खरीदें। WEWTF की कॉर्पोरेट प्रशासन संरचना चीनी फर्मों को अमेरिकी, पूर्व-बड़ी तकनीक बनाती है।

हम काम

– इस प्रॉस्पेक्टस का संबंधित पार्टी सेक्शन ट्रम्प प्रशासन की तरह पढ़ता है। एडम के पास 10 इमारतें हैं, कई वे एक सुंदर लाभ के लिए WEWTF को पट्टे पर देते हैं। एडम ने "वी" ट्रेडमार्क के अधिकारों का भी स्वामित्व किया, जो कि फर्म ने तय किया कि उन्हें स्वयं के अधिकार के लिए संस्थापक / सीईओ $ 5.9 मिलियन का भुगतान करना होगा। फर्म के नाम के समान लगभग एक नाम के अधिकार जहां वह संस्थापक / सीईओ और सबसे बड़ा शेयरधारक है।

आप। नहीं कर सकते। बनाना। इस। एसएच * टी। उत्तर प्रदेश।

– बेमेल अवधि। कोहलबर्ग कैपिटल के संस्थापक, जिम कोह्लबर्ग (कुल गैंगस्टर) ने मुझे सिखाया कि "बेमेल अवधि" के कारण निवेश फर्में व्यवसाय से बाहर चली जाती हैं। यह धन की कमी को बढ़ाने के बारे में है (ग्राहक जो आपकी उत्पाद सेवा को जल्द / कल खरीदना बंद कर सकते हैं) और लंबे समय (10-वर्ष के पट्टे) का निवेश करते हैं। WeWTF एक विशेष रूप से जोखिम भरा व्यवसाय है जो मंदी में जा रहा है, जब लागतों को परिवर्तनीय करने की क्षमता सीमित है, लेकिन राजस्व में गिरावट असीमित है।

WeWTF के पास लंबी अवधि के दायित्वों (पट्टों) में $ 47 बिलियन हैं और इस वर्ष राजस्व में $ 3 बिलियन का काम करेंगे। क्या गलत हो सकता था?

इस तरह के अन्य व्यवसाय हैं (रियल एस्टेट, हर्ट्ज़), और वे अच्छे व्यवसाय हैं। ऐसे व्यवसाय जो व्यापार करते हैं, मुझे नहीं पता, 0.5 से 2x राजस्व। हालांकि, डब्ल्यूडब्ल्यूटीएफ यह दावा कर रहा है कि यह इस पड़ोस में, या यहां तक ​​कि एक ही ग्रह नहीं है। तो, चलिए वैल्यूएशन पर बात करते हैं।

पागल। गंभीरता से लोको। ठीक है, मान लें कि WeWTF कुछ पर है, सहकर्मी IWG या हर्ट्ज से बेहतर है। लेकिन क्या यह फर्म 26x राजस्व पर कारोबार कर रही है, जो अमेज़न से बेहतर है, जो 4x राजस्व पर ट्रेड करता है?

प्रतीत होता है कि कोई पैमाने पर प्रभाव नहीं है, क्योंकि घाटे ने राजस्व वृद्धि के साथ गति बनाए रखी है। थोड़ी मूल्य निर्धारण शक्ति है, क्योंकि वे अभी भी वाणिज्यिक अचल संपत्ति के हाथी पर एक तिल हैं। कोई डिफेन्सिबल आईपी नहीं है, कोई टेक्नोलॉजी नहीं है, कोई रेग्युलेटरी मॉट नहीं है, कोई नेटवर्क इफेक्ट्स नहीं है और कोई फ्लाईव्हील इफेक्ट नहीं है (एंसिलरी बिज़नेस बेवकूफ़ हैं, सिर्फ बेवकूफ हैं)।

अंतिम दौर में $ 47 बिलियन "मूल्यांकन" एक भ्रम है। सॉफ्टबैंक ने इस वैल्यूएशन में "प्रीफ" के साथ निवेश किया, जिसका अर्थ है कि उनका पैसा पहला पैसा है, जो नकारात्मक पक्ष को सीमित करता है। चूसने वाले, बेवकूफ, सीएनबीसी दर्शकों, महान अमेरिकियों, और उन लोगों को फिर से युवा महसूस करने की कोशिश कर रहे हैं जो पहले व्यापार पर खरीदते हैं – या उसके बाद – यह नकारात्मक पक्ष संरक्षण नहीं है। डीजेआईए के समान, अंतिम-दौर के निजी मूल्यांकन हानिकारक मेट्रिक्स हैं जो समृद्धि का भ्रम पैदा करते हैं।

बैंककर्मी (जेपीएम और गोल्डमैन) एकसमान चिड़ियाघर में जाने वाले खुदरा निवेशकों के मल में फीस $ 122 मिलियन दर्ज करने के लिए खड़े होते हैं। कोई भी इक्विटी विश्लेषक, जो इस शेयर को $ 10 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन से ऊपर रखता है, झूठ बोल रहा है, बेवकूफ है, या दोनों है।

एडम की पत्नी ग्वेनेथ पाल्ट्रो की चचेरी बहन है, जिसका अर्थ है कि आदम मानवता से हमला करने वाला, गोप से दो डिग्री दूर है।

सुश्री न्यूमैन ने सीएनबीसी में जाने पर विवाद पैदा किया और कहा: "एक महिला होने का एक बड़ा हिस्सा पुरुषों की मदद करना है [like Adam] जीवन में उनकी पुकार प्रकट करना। "

ठीक है, ठीक है … आपके और एडम के लिए जो भी काम करता है। लेकिन यह खुदरा निवेशकों की भूमिका नहीं है कि वह एडम को अपनी कॉलिंग का एहसास कराने में मदद करे – उसे $ 700 मिलियन के साथ बहुत ही अच्छा महसूस होना चाहिए। पैनलिंग सम्मोहक और ठंडा है, लेकिन यह कर्ल करना शुरू कर रहा है और लकड़ी के लिबास के पीछे पदार्थ बदबू मार रहा है। मेरा मतलब है, बदबू आ रही है।

स्कॉट गैलोवे NYU के स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस में मार्केटिंग के प्रोफेसर हैं और "द फोर" और "द अलजेब्रा ऑफ हैपीनेस" के बेस्टसेलिंग लेखक हैं। वह टेक इंडस्ट्री में लगातार कमेंट करने वाले और L2, रेड एनवेलप और पैगंबर सहित नौ फर्मों के संस्थापक हैं। यह लेख मूल रूप से स्कॉट गैलोवे के ब्लॉग नो मर्सी / नो मालिस पर प्रकाशित हुआ था। ट्विटर पर गैलोवे का अनुसरण करें @profgalloway। अनुमति द्वारा पुनर्प्रकाशित।